资管新规后，银行理财产品跨过了净值化的门槛，但面临着更加严峻的挑战今年以来，股市，债市调整，银行理财产品净值大幅回调，投资者投诉量激增，赎回潮成为常态这也着实给了投资者一个惊吓很多股民称自己被金融刺客打成重伤，觉得自己买理财买了股票

自成立以来，财富管理公司已经走过了三年多的发展历程在净值化的要求下，对投研能力，风险管理能力，运营管理能力的要求远胜从前未来金融公司如何提高投研能力，继续深耕客户，还有待观察

金融刺客重伤投资者

理财504天，亏了7万多！前几天，杨诺赎回了到期的理财产品，投资500多天，本金200万不仅没有盈利，而且亏损金额高达7万元一直以来，杨诺都是银行理财产品的忠实客户从第一次接触产品开始，她的理财经历了三年多

2018年以前的理财产品，资金和收益都有保障，安全性也高2018年4月27日《资管新规》发布后，资管行业逐渐向破绑回归本源转型，这在理财产品中有所体现从道理上来说，产品的得失应该由投资者自己承担虽然这需要适应习惯保本保收益的投资者，但在刚进入理财市场的时候，杨诺就知道理财市场的新变化，并做好了风险自担的准备

可是，让她万万没想到的是，投资一年多以来，亏损的金额已经远远超出了她的心理准备投资者亏损的原因有哪些为什么损失金额这么高北京商报今日记者通过调查还原了事件的全过程

2021年7月，在客户经理的推荐下，杨诺购买了工银理财发行的一款混合型封闭式理财产品该产品风险评级为PR3，收益类型为非保本浮动收益产品成立日期为2021年7月6日，产品到期日期为2022年11月

根据投资者提供的21hh 38322022年半年报数据，该产品报告期末份额净值为0.9792，资产净值为88891237.44，报告期年化收益率为—6.73%在对市场形势和产品运作的回顾中，工银理财也解释了收益表现不佳的原因公司表示，今年1—4月，在国内外多种因素交织影响下，股市出现明显调整，5—6月，上述因素对市场的边际影响减弱，市场出现一定程度的反弹

基于对宏观层面，政策层面，资本层面，情感层面等多维度因素的密切跟踪分析，结合大类资产配置模型，及时优化资产配置比例，利用金融工具对冲市场风险，降低产品净值波动工行理财表示

谈及理财产品的亏损，零一研究院院长余百成今日在接受北京商报记者采访时指出，净值型理财产品是以净值形式展示的浮动收益型理财产品，投资产品的净值以公允价值计量银行理财产品向净值化转型后，今年股债双杀，产品净值大面积破发，这在之前的银行理财领域是从未有过的，引发投资者的担忧，失望，质疑甚至投诉和争议

但杨诺不同意理财公司的说法她认为，理财产品大量亏损的原因是理财公司资产配置能力差

资产配置的争议

要探究金融刺客背后的真相，首先要明白什么是权益类资产权益类资产包括股票，股票型开放式基金，阳光私募产品，股指期货等其中，最典型的权益类资产是普通股和基金

杨诺购买的21HH3832产品也配置了权益类资产根据产品合同信息，21HH3832的权益类资产主要为股票型基金，ETF，其他公开募集基金资产及其他符合监管要求的权益类资产，投资比例为0—35%

2021年21HH3832数据显示，该产品资产类型有固定收益，权益，商品及金融衍生品，基金四类，其中固定收益占55.17%，权益占5.94%，股票资产，商品及金融衍生品占0.01%，公募基金占38.87%。

杨诺认为，理财公司资产配置能力不足，长期持有业绩不佳的资管计划，直接导致理财产品亏损根据信中信息，21HH3832产品的投资资产明细主要包括:招商资管恒利1号集合资产管理计划，金钟增利1号集合资产管理计划，中信贵宾7号—工商银行，申万宏源万里增祥1号集合资产管理计划和活期存款截至2021年四季度，前两个资产管理计划的投资占比分别为54.53%和26.3%

CICC增利1号集合资产管理计划的市场表现并不好为什么理财公司要长期大比例持有这么一个业绩差的产品为什么不及时调整投资策略杨诺质疑道

私募资料显示，金钟增利1号集合资产管理计划成立于2019年7月5日成立至今，收益率为8.21%今年以来收益率为—11.03%，在3463款产品中排名最后，为3325款

在咨询产品时，我向客户经理明确表示，拒绝购买CICC这类预期收益高但风险大的产品客户听了我的需求，给我介绍了‘21hh 3832’因为我只去了银行的自营理财产品，结果发现推荐购买的‘21hh 3832’中，除了不到5%的活期存款，其余大比例的资产管理计划都不是银行理财公司自营的杨诺回忆道

针对21HH3832的底层资产配置，长期投资金钟增利1号集合资产管理计划的原因，以及未来如何防范私募或资管计划中的一些风险，北京商报今日记者向工银金融服务部发出采访提纲，截至发稿，未收到回复。

一位知情人士表示，一般财富管理公司都会设立SPV，以SPV为载体，投资各类债券和资产管理计划之所以这样操作，是因为产品单独管理非常困难，客户赎回后还要进行重复操作设立SPV相对简单一是浓度不会超标，二是能有效解决流动性赎回问题，产品收益表现相对稳定这也是业内常见的操作不过，这位人士也指出，目前来看，理财公司投研能力不足确实是个大问题从投资角度看，银行理财在债券市场投资方面经验丰富，但权益类仍是短板，产品在风险控制方面的能力较差，实际上处于空白地带

研究水平仍然不足。

从批准到开业，财务公司经历了三年多的发展作为资产管理市场的新生力量，目前，财富管理公司仍处于探索期，在投研，运营管理，与母行协调等方面面临诸多问题权益类资产的投研能力和大类资产的配置能力也亟待提高

理财公司开业之初，固定收益类产品一般是当时的发行主流但伴随着资管新规以来股票理财的减少，银行理财权益市场的投资价值正在不断显现，理财公司出于稳定规模，对冲单一市场下跌风险，满足高风险客户理财需求的考虑，越来越重视权益类资产的配置北京商报今日记者调查发现，在权益类理财产品配置方面，部分理财公司也倾向于以优先股作为权益底仓，再配置各类公募基金，以获得低波动，稳定收益，自营产品配置匮乏

光大银行金融市场部宏观研究员周强调，理财产品基础资产配置的多元化，主要是满足不同投资者的风险和收益偏好伴随着权益市场的高质量发展，财富管理公司的投研能力得到提升，权益类资产配置比例仍有较大空间未来，财务公司需要加强投研能力建设，提高对潜在风险的预测

做好权益类资产配置，需要财富管理公司具备较高的投研能力一位理财公司人士提醒，比如提高对市场趋势的判断，风险控制能力可以合理控制回撤和资产配置

融360数字科技研究院分析师刘银平表示，金融公司需要继续提高投资和研究水平，挖掘优质资产，精细管理资产组合同时，加强风险保障机制，防止产品净值大幅波动，另一方面，要完善信息披露，让客户充分了解产品的所有信息，放慢股权投资的步伐

此外，不可否认的是，与债券等底层资产相比，权益类资产的波动性更大，其净值在市场波动时波动较大所以投资者对权益类资产的接受度普遍不高，投资者教育不够扎实北京商报今日记者在调查中注意到，理财经理最初接触投资者时，并不会主动推荐权益类资产的配置，更倾向于推荐固定收益类理财产品

刘银平直言，以前，理财公司对投资者的教育相对简单他主要讲了净值型理财产品收益波动的原因，并建议投资者长期持有，但没有详细说明理财产品的资产配置这导致部分投资者对理财产品的认识不全面，产品净值上涨的那段时间并没有出现大的问题一旦产品净值下跌，投资者和理财公司很容易产生冲突和纠纷因此，财务公司在产品宣传，信息披露，资产配置等方面需要更加深入细致的说明投资者在购买理财产品特别是中高风险产品时，财务公司应当充分揭示产品风险，向投资者推荐风险匹配的理财产品