事件:2022年7月27日晚间，金阳新能源发布公告称，与南安市政府签署战略投资合作协议，在南安开展20GW第二代异质结量产项目。

投资要点

大型HJT项目引入政府资金，HJT有望开始量产:项目规模大:以往HJT技术不成熟，处于产业初期，扩建项目多为中试线或1—2GW小规模生产线，尚未进入量产阶段，2022年以来，伴随着HJT降本增效步伐的加快，各玩家公布的HJT项目扩产计划已提升至5GW左右，如华盛三期4.8GW，金刚玻璃4.8GW，信实印度4.8GW等此次，金阳新能源宣布的扩产规模大幅提升至20GW，预示着HJT有望开始量产政府资金引进:金阳20GW项目相应设备投资约80亿元，南安市政府将协调引进省市产业基金或其他投资基金对于新进入者来说，与地方政府的合作可以提供融资渠道例如，华盛获得了宣城政府的国有支持，这有利于解决HJT所需的资金问题

新进入者整合加速HJT布局，现有龙头在成本拉平后开始扩产:新进入者:目前HJT仍在持续降本增效，参与者多为没有传统PERC电池设备资产的新玩家，整合布局加速HJT发展比如，金阳新能源致力于单铸硅片，HJT电池片，柔性晶体硅电池模组的一体化布局，华声除了电池模组还建设了芯片产能，这些都说明HJT处于技术发展初期，一体化布局有利于产业链的垂直整合在行业技术进步阶段，新进入者有望借助先进的R&D布局完成弯道超车传统领先球员:现有球员PERC装备资产较重，HJT仍有择时思维我们认为2022年底HJT和PERC成本拉平后，传统龙头将开始大规模扩产，HJT将成为主流技术路线

HJT降本增效，利好核心设备商:我们认为2022年将是HJT降本增效的一年，维持2022年全行业20—30GW扩产预期不变我们预计2022年底HJT电池单W生产成本将与PERC持平，2023年各大厂商将开始大规模扩产

目前具备HJT全线投放能力的有迈威，金石等，具备核心设备PECVD量产交付能力的有迈威，理想万里汇，正在客户端试用核心设备PECVD的有捷嘉威创和金晨我们认为麦威有领先优势如果假设龙一麦拥有70%+的市场份额，即2022年近20GW的HJT订单，光伏产业可以达到80亿元的HJT订单

投资建议:电池板块推荐迈威股份，建议关注捷嘉威创，金晨股份，硅片推荐晶盛机电股份有限公司和高策股份有限公司元器件推荐Otway热点板块推荐金博股份风险:下游产能扩张不达市场预期，HJT工业化进程不达预期