挖掘机销量回升，国内工程机械景气度有望迎来上升趋势:

总体来看，2020—2021年，a股各板块市盈率主要在10—60之间下跌，机械设备板块整体处于中下水平，2019—2021年市盈率分别为25.87/32.56/26.58我们预计2022—2023年的市盈率为18.07/14.62对比全板块，2019—2021年，工程机械板块估值分别为14.99/21.14/15.03，我们预计2022—2023年工程机械板块估值为12.27/10.682022年以来，中国建筑业PMI分别为55.4%/57.6%/58.1%/52.7%略高于制造业PMI伴随着疫情好转，建筑行业将迎来扩张期，需求端逐渐好转2022年6月份，建筑业新订单指数为50.8%，比4月份上升5.5%从工程机械中最具代表性的挖掘机来看，我国挖掘机的内销和出口销量在每年的3月份达到顶峰自2022年以来，中国挖掘机销量略显低迷自2022年3月以来，挖掘机的总销量有所下降2022年1—6月，挖掘机总销量分别为15607/24483/37085/24534/20624/20761台，同比下降20.4%/13.5%/53.1%/47.3%国内外方面，2022年国内挖掘机销量从3月份的峰值26556台下降到6月份的11027台，海外挖掘机销量从2021年1月份的8615台增长到9734台中国挖掘机出口销售景气度好于国内销售，但从趋势上看，3月份以来国内挖掘机销售有所好转，预计2022年Q3国内挖掘机销量将实现正增长

专项债基金提供安全垫，政策面推动行业中长期持续向好:

2022年1—5月，地方政府专项债券5765/3954/4901/1898/7754亿元，同比增长+285%/+1407%/+147%/—45%/+71%截至2022年5月，地方政府专项债券累计发行规模达到24272亿元，同比增长107%充足的专项债券资金为工程机械行业的复苏提供了坚实的支撑基础根据财政部发布的通知，2022年新增专项债券3.65万亿元中，已有3.45万亿元分配到各地用于项目建设，财政部副部长徐洪才在2022年4月12日国新办新闻发布会上表示，2022年新增专项债券3.65万亿元中，用于项目建设的专项债券已全部分配完毕根据国务院2022年5月31日发布的通知，要求地方政府加快2022年发行的3.45万亿元专项债券的发行和使用，力争8月底前用完3.45万亿元专项债券因此，我们认为伴随着稳增长政策的持续发力，基础设施建设将推动中国经济高质量发展，从而带动工程机械设备需求在2022年第三季度回升

受益板块:工程机械

受益股:三一重工，徐工机械，中联重科，恒力液压

新股上市:西测初步询价时间为2022年7月11日，首次发行2100万股。

风险:基础设施建设进度不如预期，工程机械行业景气度持续下滑。