房地产销售底部，确认6月份以来月度显著修复数据显示房地产销售降幅收窄2022年1—5月，全国商品房销售金额/面积/均价同比—31.5%/—23.6%/—10.3%，5月同比分别为—37.7%/—31.8%/—8.7%销量降幅有所收窄，数据基本确认底部百强企业数据显示，5月份百强房企销售面积/30个大中城市销售面积同比分别为—56.7%/—48.3%统计局数据与微观趋势基本一致，销量降幅收窄，但下降的绝对水平仍有差异

每日数据显示，6月以来销售回暖较为明显从30个大中城市商品住宅成交面积来看，6月以来修复显著，6月14—17日成交面积分别为5660840880平方米，创下2月以来单日新高四周滚动成交面积同比增速由6月初的—50%左右收窄至—30%左右，一周滚动成交面积同比增速由6月初的—40%以上大幅恢复至近期的正增长水平虽然这种改善受基数因素影响，但考虑到环比的绝对值改善，可以判断目前的销售正在底部修复

回过头来看，在销售底部修复的时候，建材板块可以更看好基本面的传导房地产政策明确转向后，大部分会在1—2个季度左右传导到房地产销售等基本面数据上，对于家装建材来说，因为产业链需求的传导延迟，在2—3个季度的地产销售企稳后，其基本面才企稳从股价传导来看，影响家装建材拐点的变量主要有两个:房地产销售和企业基本面同时，如果房地产销售见底，企业基本面见底，股价就会出现拐点，否则总会反弹

房产是房产链标能否大量备货的最重要指标在销售增速确认触底后，往往通过判断企业基本面的底部来确认股价的底部

Q2探底震荡，Q3弹性释放优选Q2，优质家装龙头，地面底部震荡，Q3有望释放弹性:目前房地产销售增速底部已经确立，在基数效用和需求修复下，后续趋势向上或进一步显现同时，企业基本面的底部可能已经逐渐被磨出来，Q2的基本确认是基本面的底部预计在需求修复的推动下，叠加疫情防控将进一步改善，季节性由弱转旺三季度基本面将大概率明显修复，部分企业有望释放增长和盈利弹性

这一轮家装龙头α更加突出:危机之下，我们观察到这一轮优质龙头的优势进一步凸显一方面体现在较早调整渠道结构和客户结构，较早在非房企小B端和C端布局，取得一定成效，另一方面，头部企业依靠品类延伸，一定程度上削弱了压力对主营业务总量的影响，稳定增长

此外，从资金实力，综合抗风险能力等维度出发，这一轮家装建材龙头也更有韧性。

综上所述，我们认为短期地产链条的基本面底部已经明朗，在地产销售触底反弹的趋势下，股价的拐点也将出现中长期看这一轮β修复，可能会比较弱，企业本身的成长性更重要走向集中化和品类延伸是配置的核心立足点配置思路包括更具确定性的成长和更具性价比的低估值，地产链的其他标的也将受益

风险警告

1.房地产销售复苏程度低于预期，

2.原材料价格大幅上涨。