请务必阅读正文后的信息披露和免责声明2粗纱价格有高价支撑，继续看好行业景气的持续性本周玻璃纤维无捻粗纱价格稳定，交易量趋于稳中偏弱，部分区域运输物流有影响，3月底库存略有上升，但仍处于历史底部后续需求增量关注出口，风电，新能源汽车普及率的提升，预计22年弹性，长期增长本周供应计划和生产线状态没有变化近两年新增供应相对有限同时，要注意持续引导协会新增产能的有序扩张我们看好玻璃纤维行业高景气度的持续性和周期波动的减弱，供给增量有限，需求聚焦海外运修节奏，风电需求改善，同时密切关注:1)高盈利下企业中长期产能规划变化对市场预期的影响，2)能耗指标收紧对新增产能落地的扰动本周电子纱，电子布价格稳定，材料有望进入支撑区间本周电子纱，电子布价格稳定，新增供应的冲击动能逐步消化，成本可能对价格形成较强支撑，我们看好后续电子布的需求，后续价格进一步下行的概率较小中国巨石电子纱和电子厚布产能持续扩大，份额稳步上升，而宏科技在高端电子布技术(全球第一梯队)上有优势，逐步实现高端电子纱的自给，注重黄石纱布项目的生产节奏和运营效果22q1业绩证明行业高景气的持续性，行业周期属性可能逐渐减弱，重点关注中国巨石等玻璃纤维板块主要上市公司估值处于历史底部(主要上市传统玻璃纤维公司22年PE在10x左右)，中长期配置性价比高最近几天，各大玻纤企业陆续披露了22q1业绩业绩证明玻璃纤维行业的高景气度，判断具有良好的持续性新增供应计划有限，能耗指标难以获得，需求增长，巡回周期波动减弱，或存在某种预期差我们建议重视行业周期走弱下的估值重塑机会，继续推荐全球领先地位稳定，坚定推进降成本/规模扩张/高端产品结构，长期增长的中国巨石，玻纤业务实力较强，隔膜效益改善/话语权逐步提升的中材，叶子长期增长，而技术优势明显的宏碁，黄石纱布项目逐步投产，成长拐点逐渐显现(与电子团队联合覆盖)此外，成长性值得期待的长海股份(与化工团队共同覆盖)和山东玻纤也建议重点关注风险:玻纤新增产能超预期，新增产能规划超预期，下游需求低于预期(风电，汽车，电子等

核心观点:事件:公司公布2022年一季度报告。Q12022年，公司实现营业收入03亿元，同比增长18.63%；实现净利润59亿元，同比增长18.72%；扣非归母净利润57亿元，同比增长202%。点评:归母净利润环比，同比稳步增长，下游需求仍保持较高景气度。利润表，营收端，2022Q1营收同比增长18.63%，较去年Q4增长约336%。利润方面，22Q1实现净利润59亿元，较去年Q1增长18.72%，较去年第四季度增长541%。增速略高于营收端，主要是毛利率提升。Q1毛利率达到575%，高于去年Q1+09pct和去年Q4+10.92pct，或者说反映公司下游高附加值的自产业务需求依然饱满，产品结构进一步优化。2022Q1销售和R&D费用分别增长40.27%和1087%，其中R&D费用率本期达到49%，为18年同期以来最高，看好公司未来产品发展潜力。资产负债表上，预付款项和存货账面价值分别为400万元和90亿元，较去年Q1分别增长90.92%和1183%。考虑到公司主要利润贡献来自高端设备的自产业务，大部分是以销定产，相关主体增长较快或下游需求仍保持较高景气度。与此同时，Q1年末存货较去年第四季度末仍增长了18.08%。不排除报告期内公司产品交付和收入确认受到全国疫情等不可控因素的影响。报告期末固定资产和在建工程同比增长808%和-380%，主要系宏源苏州募投项目完成所致。根据公司2019年招股书，募集资金项目完成后，预计增加折旧及摊销费用41313万元。今年，Q1的筹资和固定费用增加了。盈利预测及投资建议:我们预计公司22-24年EPS为17/93/8.76元/股，维持2072元/股的合理价格不变，对应公司22年PE估值，维持“买入”评级。风险:疫情超预期，设备需求和交付低，政策调整。