1Q22业绩低于市场预期公司公布1Q22业绩:营收3.7亿元，同比下降23.4%，净利润亏损2.4亿元，同比下降10.7%，扣非净利润亏损2.5亿元，同比下降12.7%业绩低于市场预期我们预计1Q22亏损扩大主要是由于部分地区疫情，未来发展趋势1我们将继续关注公司经营业绩的改善受疫情影响，1Q22新签名单下滑截至1Q22年末，公司累计签订未完成订单17.9亿元，其中家装/精工/公穿业务分别为1.52/1.0/1.8亿元，2022年一季度，公司新签订单总额8.7亿元，同比下降23.3%，其中家装/精工/公工业务8.4/0.1/0.2亿元，同比下降13.3%/86.5%/73.1%2.毛利率略有下降，期间费用率大幅上升关注后续盈利能力的提升公司1Q22毛利率32.8%，下降0.7个百分点，1Q22销售费用率84.4%，上升34.9个百分点，管理+R&D费用率35.8%，上升9.4个百分点，财务费用率1.7%，上升0.8个百分点，综合影响下，公司1Q22净利润率—65.1%，下降20个百分点3.渠道+商业模式持续迭代，数字化赋能助力业绩逐步复苏1)渠道建设:公司通过布局以客户体验为中心的大型线下零售店，助力市场发展，我们期待进一步提升公司的市场份额和品牌力影响力，2)业务模式:公司持续推进三好套餐业务模式，基于数字化能力+大店模式+供应链整合能力，提升套餐业务竞争力，满足多层次客户消费需求，快速扩大套餐业务增量规模，3)数字化改革:公司利用数字化，信息化等技术手段，连接整个家装业务，实现全链条数字化运营管理通过加强工程阶段的控制和管理，提高智能化生产效率，细化供应链运作，可以很好的交付项目我们期待，伴随着数字化改革的深入，工期会逐渐缩短，材料消耗会精确，人力效率会提高，成本会降低，效率会提高盈利预测及估值考虑到部分地区疫情影响公司建设进度及业务持续调整，我们下调2022/2023年归母净利润预测20%/11%至1.3/1.6亿元当前股价对应2022/2023年19/16倍市盈率，维持跑赢大盘的行业评级考虑到公司数字化改革的效果将在未来逐步体现，我们下调目标价7%至7%受部分风险区域疫情影响，房地产调控超预期，行业竞争进一步加剧