兴业证券表示，2022年以来，标普回撤幅度已接近8%如若出现超10%回撤，美国需求会随之转弱，联储向市场低头

2022年以来，美国股债双杀:标普500指数跌幅近8%，纳斯达克跌幅超12%，10年期美债利率较年初一度上行超过35bp。对此我们的看法:

2009年后，联储收紧引发美股的大幅回撤，幅度分别为15%，17%，13%。金融危机后，标普500多次因为联储转鹰出现大幅，快速的下跌:

2010年4月联储结束QE1，标普在约两个半月内下跌15%，2011年6月联储结束QE2，标普在约两周内下跌17%，2018年12月联储加息指引超预期鹰派，标普在约20天内下跌13%．

美股超10%的回撤后，美国需求也随之转弱，联储向市场低头。

2010年4月，联储退出叠加财政对地产的支持政策退出，股价和房价二次下跌并拖累消费，联储于2010年6月转鸽，8月开启QE2，2011年6月，联储退出后，欧债危机再次发酵，市场担忧美国财政悬崖，美债降级，联储于2011年8月调整对经济的判断，9月宣布OT，2018年底美股波动拖累居民消费，联储于2019年1月删除了加息的前瞻指引，3月宣布结束缩表，8月启动降息周期。

2022年以来，美国市场担忧联储超预期收紧，标普回撤幅度已接近8%。

2021年12月以来，出于高通胀压力，联储连续释放鹰派信号近期，地缘政治因素推升油价加剧通胀担忧，市场一度押注3月FOMC会议加息50bp虽然美国12月零售数据，1月纽约制造业数据显著低于预期，但伴随着联储将重心转向通胀，美债近期似乎对需求走弱不太敏感美债利率的快速上行也使得纳斯达克在内的成长股明显回调

考虑到市场调整或给经济带来负反馈，本次联储认怂的概率也在上升我们此前持续提示，危机后美国居民消费和政府支出对股债市场的依赖快速加深这意味着，美股大幅回调将直接影响居民收入和消费倾向，进而可能拖累消费，美债利率的冲杀也将进一步推升美国政府当前巨大的付息能力，考虑到疫后联储持有美债占比快速升至20%，联储缩表也会给美国财政部融资带来压力

这使得联储此前的操作一直 覆水难收从这个角度而言，近期美国股债双杀，已开始挤压联储鹰派的空间，这意味着联储认怂的压力也在上升

风险提示:美联储货币政策超预期收紧，全球市场超预期波动。然而，上述好消息使得BOE在一天的上涨后才出现下滑。目前，BOE的股价已经从今年4月底的高点下跌了30%以上，没有明显的好转。。

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